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宇通客车「600066」:疫情短期冲击不改公司长期发展趋势

文章作者:新浪网 发布日期:2021-08-25 阅读数:读取中...

宇通客车「600066」:疫情短期攻击不改公司长期发展趋势__新浪财经_新浪网   宇通客车8 月23 日颁布了其1H21 财务数据:客车销量2.06 万辆,营业利润98.1 亿元,归母净利润1.45 亿元。我们以为公司筹办正处于持重克复进程中,疫情得到进一步掌握之后国内以及外洋客车需求有望加速释放,行业龙头宇通有望陆续受益。我们预计公司2021-2023 年EPS 差异为0.55/1.01/1.05 元。可比公司2022年Wind 齐截预期PE 为14.6x。我们基于15x 2022E PE,予以公司目标价15.15 元,保持“增持”评级   客车销量处于苏醒通道,但新冠浸染犹存   公司客车销售在2020 年受疫情攻击较为仓皇,全年客车销量4.18 万辆。2021 年公司客车销售克复较为显着,1、2 季度销量差异为0.72万辆、1.34 万辆。1H21,公司客车总销量2.06万辆,同比+38%。总体而言,我们以为公司的客车销售处于克复进程中。

   但由于今年下半年以后国内多地疫情零散发作,国际交流尚未满堂正常化,短期不妨对国内外的客车发卖造成负面影响。我们以为国内外客车需求有望在疫情获取有效掌握之后逐步释放,从而拉动公司的客车生产与发卖。

   产销规模扩大,2Q21 利润率改善分明,另日有望进一步提升客车发卖季节性较为分明。公司1Q21 销量0.72 万辆,毛利率为14.4%;2Q21 销量1.34 万辆,毛利率为16.0%。瞻望2H21,跟着岁晚发卖旺季来临,以及疫情之后客车需求逐步释放,我们认为宇通客车的产销量和利润率有望从2020 年的较低水平显着改善。我们预计公司2021年整年客车销量5.8 万辆,同比增进39%,整年均匀毛利率有望回复复兴到17%。

   公司进一步加强行业龙头职位;维持“增持”评级在新冠疫情等诸多晦气的境遇下,公司1H21 市场份额升迁至52%。思虑今年以来疫情一再没关系劝化公司产销,以及原材料价格上涨劝化盈余才能,我们预计2021-2023 年公司归母净利润差异为12.47/22.78/23.71 亿元。思虑到需求推迟的身分,我们将估值基准切换至2022 年,可比公司2022 年Wind 齐截预期PE 均值为14.6x,基于15x 2022E PE,赐与公司目标价15.15元,维持“增持”评级。

   风险提醒:新冠疫情持续教化客车需求;公司外洋出卖不及预期;利润率不及预期。

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